Оценка ценных бумаг
1. Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).
Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).
2. Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.
Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.
(Статья 142. Ценные бумаги Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ - Часть 1 Глава 7. ЦЕННЫЕ БУМАГИ (в ред. Федерального закона от 02.07.2013 N 142-ФЗ))
Документарные и бездокументарные ценные бумаги относятся к объектам гражданских прав (ст. 128 ГК).
Предполагаемое использование результатов оценки ценных бумаг
- При сделках купли-продажи.
- Для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.
- Для внесения в уставной капитал компании.
- При реструктуризации и реорганизации компании.
- При залоговых операциях.
- При наследовании.
- При бракоразводных процессах.
Этапы оценки для определения стоимости ценных бумаг
- Заключение Договора на проведение оценки, включающего Задание на оценку. Задание на оценку должно содержать следующую информацию: а) объект оценки; б) имущественные права на объект оценки; в) цель оценки; г) предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения; д) вид стоимости; е) дата оценки; ж) срок проведения оценки; з) допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка.
- Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки зависит от вида ценных бумаг и предполагаемого использования результатов оценки. Например, содержание процесса идентификации пакета акций в уставном капитале общества подразумевает следующие этапы: I этап. Анализ правоустанавливающих документов. На данном этапе анализируются официальные документы, подтверждающие правоспособность юридического лица, в том числе: свидетельство о внесении записи в единый государственный реестр юридических лиц; свидетельство о постановке на учет юридического лица в налоговом органе по месту нахождения на территории Российской Федерации; устав юридического лица, утвержденный Общим собранием участников (фирменное наименование, местонахождение, правовой статус Общества, цели и виды деятельности, уставный капитал и имущество Общества, права и обязанности участников, производственно-хозяйственная и финансовая деятельность, порядок перехода и приобретения доли участника Общества, выход участника из Общества, управление в Обществе, директор Общества, ревизионная и аудиторская проверка Общества, документы Общества, реорганизация и ликвидация Общества); Анализ правоустанавливающих документов необходим, поскольку под фразой «объектом оценки является пакет акций в уставном капитале» всегда подразумевается, что оценивается то или иное вещное право на указанный актив. II этап - Анализ корпоративной структуры и управления предприятием. III этап - Анализ деятельности предприятия в ретроспективном периоде и на дату проведения оценки. IY этап - Анализ окружения предприятия. Y этап - Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия. YII этап - Анализ перспектив развития предприятия.
- Применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов.
Согласно ФСО "Оценщик при проведении оценки обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке или обосновать отказ от использования того или иного подхода. Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов».
Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей объективность результативной величины стоимости, полученной с его помощью, являются следующие положения:
- Исходными данными для оценки служат реально сформированные рынком цены на аналоги. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи пакета или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину собственного капитала предприятия.
- Подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Технологические и иные особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода.
- Стоимость предприятия отражает его финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми показателями (прибыль, дивидендные выплаты, выручка от реализации, величина собственного капитала).
Таким образом, возможность применения методов сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка. Второе условие – открытость и доступность финансовой информации.
В рамках сравнительного подхода Оценщиком применяются:
- Мультипликативные методы (оценочные мультипликаторы – определяемые рынком множители, используемые для получения стоимости бизнеса или его части (ценных бумаг); значения мультипликаторов определяются на основе данных о сопоставимых компаниях, акции которых обладают достаточной ликвидностью и обращаются на организованном фондовом рынке; с учетом отраслевой принадлежности предприятия-эмитента, акции которого подлежат оценке, его финансового состояния для него выбирается мультипликатор, наиболее полно характеризующий стоимость в сравнении с компаниями – аналогами.
- Методы сравнения продаж (метод компании - аналога: сущность метода состоит в моделировании стоимости компании на основе эпизодических сделок с ценными бумагами (слияния, поглощения, допэмиссии) аналогичных компаний посредством корреляционно – регрессионного анализа; анализ биржевых котировок и цен внебиржевого рынка: метод используется для наиболее ликвидных ценных бумаг, которые постоянно обращаются на фондовом рынке, и состоит в статистическом анализе цен сделок.
Затратный подход рассматривает стоимость с точки зрения издержек на создание. При этом балансовая (учетная) стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости.
В этой связи, суть оценки методами затратного подхода сводится к проведению корректировки баланса предприятия. Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждой строки актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости активов вычитается текущая стоимость обязательств.
В результате корректировки активов и обязательств предприятия появляется возможность оценить действительную величину собственного капитала (чистые активы).
В рамках затратного подхода Оценщиком применяются:
- метод накопления активов, в случае расчета по балансовой стоимости активов расчет собственного капитала проводится на основе фактических балансовых отчетов предприятия; по рыночной стоимости активов - на основе модифицированных балансовых отчетов предприятия.
- метод ликвидационной стоимости, в случае расчета при упорядоченной ликвидации расчет собственного капитала проводится на основе наиболее эффективного плана ликвидации предприятия; при вынужденной ликвидации - расчет собственного капитала проводится на основе сценария банкротства предприятия и распродажи активов в сжатые сроки.
Применение доходного подхода основано на предположении, что инвестор (покупатель) вкладывает денежные средства в ценные бумаги предприятия на определенное время с целью получения доходов с определенными параметрами (дивидендов).
При этом минимальная цена, по которой владелец мог бы продать свои акции, не понеся при этом убытков, определяется исходя из ожидаемых финансовых поступлений (дивидендов) с учетом дисконтирующих (обесценивающих) коэффициентов, учитывающих государственные, отраслевые и собственные риски предприятия.
В рамках доходного подхода Оценщиком применяются:
- Методы дисконтирование будущих доходов (методы состоят в пересчете потоков дохода (прибыли) или чистого потока денежных средств в стоимость предприятия; в качестве коэффициента пересчета используется ставка дисконтирования, отражающая ставку доходов с учетом рисков.
- Методы капитализации дохода (методы состоят в пересчете потоков дохода, чистого и валового потока денежных средств в стоимость предприятия; в качестве коэффициента пересчета используется коэффициент капитализации – процентное отношение дохода к капитализированным затратам; методы капитализации используются при стабильных потоках дохода (либо пропорциональном росте/снижении).
- Согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки. Взвешивание результатов оценки стоимости, полученных разными подходами; проверка данных и расчетов; применение премий и/или скидок.
- Составление Отчета об оценке, являющегося документом, составленным в соответствии с законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности, федеральными стандартами оценки, стандартами и правилами оценочной деятельности, установленными саморегулируемой организацией оценщиков, членом которой является оценщик, подготовивший отчет, предназначенный для заказчика оценки и иных заинтересованных лиц (пользователей отчета об оценке), содержащий подтвержденное на основе собранной информации и расчетов профессиональное суждение оценщика относительно стоимости объекта оценки.
- Передача исполненного Отчета об оценке заказчику по акту сдачи-приемки.
Документы, необходимые при заказе оценки ценных бумаг
1. Сведения о заказчике оценки: о заказчике - юридическом лице: организационно-правовая форма; полное наименование; основной государственный регистрационный номер (далее - ОГРН), дата присвоения ОГРН; место нахождения; о заказчике - физическом лице: фамилия, имя, отчество; серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ. В отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица.
2. Копии юридических документов:
устав
свидетельство о регистрации
лицензии
3. Бухгалтерская отчетность за 2-3 последних года.
4. Отчет аудитора и аудиторское заключение по отчетности за последний отчетный год.
5. Последний ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг (для ОАО).
6. Список основных средств с указанием инвентарных номеров, даты ввода в эксплуатацию, балансовой и остаточной стоимостей.
7. Копии технических паспортов объектов недвижимости и свидетельств на право собственности на них.
8. Штатное расписание на последнюю отчетную дату.
9. Перечень основных поставщиков с указанием годового объема поставок (в денежном выражении).
10. Перечень основных покупателей с указанием годового объема поставок (в денежном выражении).
11. Номенклатура групп товаров с указанием среднего годового оборота (в денежном выражении).
12. Калькуляции себестоимости продукции (работ, услуг).
13. Расшифровки:
дебиторской задолженности;
кредиторской задолженности;
финансовых вложений;
кредитов и займов.
14. Стратегия организации.
15. Информация о планируемых инвестициях.
16. Прогнозы развития организации.
Может быть запрошена дополнительная информация, документация.
- Сведения о заказчике оценки: о заказчике - юридическом лице: организационно-правовая форма; полное наименование; основной государственный регистрационный номер (далее - ОГРН), дата присвоения ОГРН; место нахождения; о заказчике - физическом лице: фамилия, имя, отчество; серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ. В отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица.
- Свидетельство о смерти собственника ценных бумаг - копия
- Справка из реестра владельцев ценных бумаг - копия
Перечень документов, необходимый для проведения оценки может быть дополнен в зависимости от обстоятельств.
Справочник цен на услуги, предоставляемые ООО «Консалт оценка»
Наименование | Цена, руб. | Сроки, раб. дней | ||
Оценка акций | ||||
Акции котируемые (при оформлении наследства) | 1000 | 1 - 2 | ||
Примечание: при предъявлении гражданами удостоверения, дающего право на льготы, скидки в размере 10% | ||||
Акции котируемые (при оформлении наследства) | 1000 | 1 - 2 | ||
Примечание: при предъявлении гражданами удостоверения, дающего право на льготы, скидки в размере 10% | ||||
Другие ценные бумаги | 5 000-30 000 | 10-25 |